Rostoucí riziko pro penzijní fondy a pojišťovny
Akciové trhy se nachází na historických maximech, zadlužení planety vykazuje rekordní úroveň (suma dluhu veřejného sektoru všech zemí světa je v současnosti 56,4 bilionu USD), dlouhodobé úrokové sazby rok od roku překonávají svá minima a centrální banky přistupují k netradičním nástrojům monetární politiky (kvantitativní uvolňování), jejich použití několik let zpátky bylo taktéž nemyslitelné.
Politika záporných úrokových sazeb
Před pár lety by investor jen stěží koupil dluhopis nesoucí záporný výnos, dnes však tato situace není ničím neobvyklým. Například Německo „vyplatí“ investorům záporný výnos za dluhopisy se splatností až do 4 let. Důvod je prostý. V nejisté době slouží německé bondy jako trezor, kam si za poplatek investor bezpečně uschová svá aktiva. Stejně tak Evropská centrální banka před rokem představila zápornou depozitní sazbu.
Hledání výnosu pojišťoven a penzijních fondů
Dlouhodobě se snižující sazby, jež lze demonstrovat na grafu pod odstavcem, jsou pro hospodaření penzijních fondů a pojišťoven problémovým faktorem. Fondy i pojišťovny při uzavírání kontraktu s klientem garantují určitý dlouhodobý výnos, který je pak rok od roku složitější splnit. A tak se dostávají do situace, kdy klesající výnosy z „bez rizikových“ aktiv musí vyrovnávat investicemi do výnosnějších, tedy rizikovějších, instrumentů. První volbou, kde hledat výnos, bývají akcie. Problém nastává v okamžiku, kdy indexy vytváří historická maxima. V tomto prostředí bývají i akciové investice vysoce rizikové, jelikož roste pravděpodobnost korekcí.
Alokace aktiv penzijních fondů
Jedním z klíčových aktiv v portfoliu penzijních fondů jsou instrumenty s fixním výnosem, které jsou v největší míře zastoupeny právě dlouhodobými státními dluhopisy. Klesající výnosy z těchto dluhopisů zapříčiní nižší akumulovaný kapitál pro financování postaktivního věku. Jak moc, záleží na procentuálním zastoupení dluhopisů v portfoliu penzijních společností, což demonstruje níže uvedený graf. Nejvíce konzervativní jsou penzijní fondy v České republice, u kterých 85 % portfolia tvoří dluhopisy.
Alokace aktiv pojišťoven
Koláčový graf pod tímto odstavcem vyobrazuje alokaci aktiv pojišťoven. Hned na první pohled je zřejmé, že pojišťovny investují ještě větší část svého portfolia do dluhopisů. To znamená, že vliv nízkých úrokových sazeb působí na pojišťovny ještě silněji, než na penzijní fondy. Proto i pojišťovny budou snižovat podíl nízko úročených dluhopisů ve svých portfoliích a realokovat prostředky do výnosnějších a většinou i rizikovějších aktiv.
Prostá východiska
Penzijní fondy a pojišťovny nemají příliš možností, jak předejít zvýšení rizikovosti portfolia a zároveň splnění garantovaného zhodnocení. Nejprostší řešení je redukce garantovaného zhodnocení u nových kontraktů. To lze demonstrovat na datech německých pojišťoven. Ty během patnácti let snížily garantovaný výnos z 4 % na 1,5 %. Další možností, která by byla přijata z mnohem větší nevolí, je upravení garantovaného výnosu u stávajících smluv.
Autor: Sven Subotič, Martin Chalupa
www.aurainvest.cz
Tato zpráva není investičním doporučením. Aura Invest Group s.r.o., vázaný zástupce společnosti Colosseum, a.s., obchodníka s cennými papíry.
Sven Subotič
Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?
Tiffany & Co je americká šperkařská společnost s téměř dvousetletou historií. Rok 2015 nebyl příliš úspěšný vlivem vnějších faktorů. Pro letošek a blízkou budoucnost se předpokládá naprosto jiný scénář.
Sven Subotič
Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál
Společnost Ford je významným americkým výrobcem automobilů s dlouhou tradicí. V současné chvíli dosahuje velice nízkého poměru P/E. Do karet Fordu hrají příznívé podmínky na trhu.
Sven Subotič
Černá budoucnost pro největšího kontejnerového přepravce na světě
Dánská skupina A.P.Moller – Marsk A/S se zabývá zejména námořní dopravou a těžařstvím. Vzhledem k současné situaci v těchto odvětvích nemá právě na „růžích ustláno“. V minulém roce přesto dosáhla čistého zisku 925 milionů USD.
Sven Subotič
Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?
Před několika lety by lidé považovali záporné úrokové sazby za nepovedený vtip. Dnes však tato situace není nijak vyjímečná. Centrální banky uvolňují co to jde. Proč tato politika někde funguje zatímco jinde ne?
Sven Subotič
Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie
S rozšiřováním internetu do všech koutů světa je ústup tištěných médií nezastavitelný. V druhé nejlidnatější zemi světa se však děje takřka pravý opak.
Další články autora |
Tři roky vězení. Soud Ferimu potvrdil trest za znásilnění, odvolání zamítl
Městský soud v Praze potvrdil tříletý trest bývalému poslanci Dominiku Ferimu. Za znásilnění a...
Moderní lichváři připravují o bydlení dlužníky i jejich příbuzné. Trik je snadný
Premium Potřebujete rychle peníze, pár set tisíc korun a ta nabídka zní lákavě: do 24 hodin máte peníze na...
Takhle se mě dotýkal jen gynekolog. Fanynky PSG si stěžují na obtěžování
Mnoho žen si po úterním fotbalovém utkání mezi PSG a Barcelonou postěžovalo na obtěžování ze strany...
Školu neznaly, myly se v potoce. Živořící děti v Hluboké vysvobodili až strážníci
Otřesný případ odhalili strážníci z Hluboké nad Vltavou na Českobudějovicku. Při jedné z kontrol...
Prezident Petr Pavel se zranil v obličeji při střelbě ve zbrojovce
Prezident Petr Pavel se při střelbě na střelnici v uherskobrodské České zbrojovce, kam zavítal...
Koalici rozdělují výše daňové slevy na poplatníka i výpověď bez udání důvodu
Rozpory ve vládní koalici u zásadních věcí přibývají s blížícími se volbami, ale i kvůli tomu, že...
Narušitelé jsou všude. Čínská rozvědka přitvrzuje, chlubí se i českým zářezem
Premium Čínské tajné služby v posledních letech posilují svůj vliv a nebojí se ani prezentace na sociálních...
Sami máme málo. Evropa váhá nad systémy protivzdušné obrany pro Ukrajinu
Mnohé evropské státy včetně Francie nejsou ochotné zříci se ve prospěch Ukrajiny svých...
Ursula von der Leyenová přijede v rámci předvolební kampaně do Prahy
Šéfka Evropské komise Ursula von der Leyenová přicestuje v úterý 30. dubna do Prahy. V rámci...
Samoživitelka skončila v nemocnici a čtvrt roku nemohla pracovat
Téměř deset miliard korun – tolik jen za loňský rok poslaly pojišťovny lidem za úrazy, závažná onemocnění či úmrtí. Životní pojištění pomohlo za...
- Počet článků 69
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 351x