Budou jihokorejské akcie následovat japonskou rally?
Zatímco známý japonský akciový index Nikkei 225 zhodnotil o více než 110% od počátku Abenomiky, jihokorejský KOSPI nepřipsal během stejné periody téměř žádné zisky. Přestože má Japonsko a Jižní Korea mnoho společného, existují mezi těmito asijskými ekonomikami i značné rozdíly. Obě země se například specializují na produkci nejpokročilejších technologických výrobků a vysoce kvalitních automobilů, ale u pouze jedné země se v průběhu času vyvinula silná závislost na jejich exportu.
Silný won a stagnující profitabilita
Hlavním důvodem, který stojí za nevýraznými výnosy jihokorejského akciového trhu posledních let je slabá profitabilita tamějších firem způsobená především silným wonem. Zatímco zisky společností kotovaných na primárním trhu tokijské burzy vzrostla mezi 30. listopadem 2012 (počátek Abenomiky) a 1. dubnem letošního roku o 97,9%, zisky společností zahrnutých v indexu MSCI Korea se během stejného období snížily o 2,6%. To však není žádným velkým překvapením, pokud se podíváme na grafy vývoje měnových párů hlavních exportních partnerů Korejské republiky.
JAPONSKÝ JEN/KOREJSKÝ WON: JPY/KRW
AMERICKÝ DOLAR/KOREJSKÝ WON: USD/KRW
ČÍNSKÝ JUAN/KOREJSKÝ WON: CNY/KRW
Atraktivní valuace
Z pohledu poměrových ukazatelů násobků zisků zůstává valuace jihokorejských akcií v globálním srovnání stále velmi atraktivní. Během výše uvedeného období se změnil ukazatel PE indexu MSCI Korea pouze nepatrně – z 10,0x na 10,3x. Pro lepší představu, ukazatel PE japonského indexu TOPIX díky silně rostoucí profitabilitě pramenící z oslabujícího jenu lehce klesl z 15,0x na 14,9x. Vybrané sektory korejské burzy lze pak koupit doslova za hubičku. Konkrétně automobilky, výrobci polovodičů, banky a IT se obchodují na násobcích zisku 6,13x, 8,84x, 8,16x a 10,54x. Automobilky a banky se obchodují dokonce i pod svojí účetní hodnotou, s PBV ukazateli 0,90x a 0,56x.
Inspirují se korejští centrální bankéři svými kolegy v Japonsku?
Japonské kvantitativní uvolňování je pro jihokorejskou centrální banku bezpochyby trnem v oku. Protože Jižní Korea exportuje podobné zboží na téměř stejné trhy jako Japonsko, jihokorejský export utrpěl od začátku Abenomiky opravdu znatelnou újmu z oslabujícího jenu. Vyvstává tedy otázka, co bude jihokorejská centrální banka v sebeobraně dělat, až již nebude mít prostor pro další snižování úrokových sazeb. S velkou pravděpodobností můžeme očekávat, že si jihokorejská centrální banka nenechá agresivní monetární politiku svého souseda dlouho líbit a představí vlastní program kvantitativního uvolňování.
To by mohlo být pro jihokorejskou silně exportní ekonomiku výraznou vzpruhou. Zejména případná otočka dlouhodobého trendu na měnovém páru jen – won by pro jihokorejské výrobky na zahraničních trzích znamenala citelné zvýšení jejich atraktivity. Proto bedlivé sledování komentářů BOK a BOJ v nadcházejících měsících bude bezpochyby zajímavou aktivitou, která se může v případě náznaků dalšího výrazného uvolnění jihokorejské nebo utažení japonské měnové politiky proměnit v nákupní příležitost světových technologických a automobilových značek jako jsou například Samsung, LG, Hyundai nebo Kia Motors.
Autor: Sven Subotič, David Krejča
Tato zpráva není investičním doporučením. Aura Invest Group s.r.o., vázaný zástupce společnosti Colosseum, a.s., obchodníka s cennými papíry.
Sven Subotič
Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?
Tiffany & Co je americká šperkařská společnost s téměř dvousetletou historií. Rok 2015 nebyl příliš úspěšný vlivem vnějších faktorů. Pro letošek a blízkou budoucnost se předpokládá naprosto jiný scénář.
Sven Subotič
Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál
Společnost Ford je významným americkým výrobcem automobilů s dlouhou tradicí. V současné chvíli dosahuje velice nízkého poměru P/E. Do karet Fordu hrají příznívé podmínky na trhu.
Sven Subotič
Černá budoucnost pro největšího kontejnerového přepravce na světě
Dánská skupina A.P.Moller – Marsk A/S se zabývá zejména námořní dopravou a těžařstvím. Vzhledem k současné situaci v těchto odvětvích nemá právě na „růžích ustláno“. V minulém roce přesto dosáhla čistého zisku 925 milionů USD.
Sven Subotič
Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?
Před několika lety by lidé považovali záporné úrokové sazby za nepovedený vtip. Dnes však tato situace není nijak vyjímečná. Centrální banky uvolňují co to jde. Proč tato politika někde funguje zatímco jinde ne?
Sven Subotič
Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie
S rozšiřováním internetu do všech koutů světa je ústup tištěných médií nezastavitelný. V druhé nejlidnatější zemi světa se však děje takřka pravý opak.
Další články autora |
Atentát na Fica. Slovenského premiéra postřelili
Slovenského premiéra Roberta Fica ve středu postřelili. K incidentu došlo v obci Handlová před...
Fico je po operaci při vědomí. Ministr vnitra mluví o občanské válce
Slovenský premiér Robert Fico, který byl terčem atentátu, je po operaci při vědomí. S odkazem na...
Fica čekají nejtěžší hodiny, od smrti ho dělily centimetry, řekl Pellegrini
Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica je stabilizovaný, ale nadále vážný, řekl po...
Pozdrav z lůžka. Expert Antoš posílá po srážce s autem palec nahoru
Hokejový expert České televize Milan Antoš, kterého v neděli na cestě z O2 areny srazilo auto, se...
Putinova časovaná bomba. Kadyrov umírá, rozjíždí se krvavý boj o trůny
Premium Ramzan Kadyrov ještě dýchá, v Čečensku se však už začíná hledat jeho nástupce. Naznačují to i...
Projekt Východní štít. Polsko na hranicích postaví opevnění za miliardy
Polsko investuje deset miliard zlotých (asi 58 miliard Kč) do zvýšení bezpečnosti své hranice s...
Kdysi ji voda nezajímala, teď jí chybí. Francii dráždí hráz Ženevského jezera
Švýcarsko nemá o vodu nouzi. Jeho sousedé však ano. Francie, kterou loni zasáhla extrémní sucha, se...
Gruzínská prezidentka vetovala „ruský“ zákon. Jde do boje s vládou
Gruzínská prezidentka Salome Zurabišviliová podle tiskových agentur vetovala kontroverzní zákon o...
Rakouská policie překazila útok 14leté islamistky, chtěla použít nůž a sekeru
Rakouská policie oznámila, že překazila teroristický útok nožem ve Štýrském Hradci, který plánovala...
Akční letáky
Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!
- Počet článků 69
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 351x