Rostoucí riziko pro penzijní fondy a pojišťovny
Akciové trhy se nachází na historických maximech, zadlužení planety vykazuje rekordní úroveň (suma dluhu veřejného sektoru všech zemí světa je v současnosti 56,4 bilionu USD), dlouhodobé úrokové sazby rok od roku překonávají svá minima a centrální banky přistupují k netradičním nástrojům monetární politiky (kvantitativní uvolňování), jejich použití několik let zpátky bylo taktéž nemyslitelné.
Politika záporných úrokových sazeb
Před pár lety by investor jen stěží koupil dluhopis nesoucí záporný výnos, dnes však tato situace není ničím neobvyklým. Například Německo „vyplatí“ investorům záporný výnos za dluhopisy se splatností až do 4 let. Důvod je prostý. V nejisté době slouží německé bondy jako trezor, kam si za poplatek investor bezpečně uschová svá aktiva. Stejně tak Evropská centrální banka před rokem představila zápornou depozitní sazbu.
Hledání výnosu pojišťoven a penzijních fondů
Dlouhodobě se snižující sazby, jež lze demonstrovat na grafu pod odstavcem, jsou pro hospodaření penzijních fondů a pojišťoven problémovým faktorem. Fondy i pojišťovny při uzavírání kontraktu s klientem garantují určitý dlouhodobý výnos, který je pak rok od roku složitější splnit. A tak se dostávají do situace, kdy klesající výnosy z „bez rizikových“ aktiv musí vyrovnávat investicemi do výnosnějších, tedy rizikovějších, instrumentů. První volbou, kde hledat výnos, bývají akcie. Problém nastává v okamžiku, kdy indexy vytváří historická maxima. V tomto prostředí bývají i akciové investice vysoce rizikové, jelikož roste pravděpodobnost korekcí.
Alokace aktiv penzijních fondů
Jedním z klíčových aktiv v portfoliu penzijních fondů jsou instrumenty s fixním výnosem, které jsou v největší míře zastoupeny právě dlouhodobými státními dluhopisy. Klesající výnosy z těchto dluhopisů zapříčiní nižší akumulovaný kapitál pro financování postaktivního věku. Jak moc, záleží na procentuálním zastoupení dluhopisů v portfoliu penzijních společností, což demonstruje níže uvedený graf. Nejvíce konzervativní jsou penzijní fondy v České republice, u kterých 85 % portfolia tvoří dluhopisy.
Alokace aktiv pojišťoven
Koláčový graf pod tímto odstavcem vyobrazuje alokaci aktiv pojišťoven. Hned na první pohled je zřejmé, že pojišťovny investují ještě větší část svého portfolia do dluhopisů. To znamená, že vliv nízkých úrokových sazeb působí na pojišťovny ještě silněji, než na penzijní fondy. Proto i pojišťovny budou snižovat podíl nízko úročených dluhopisů ve svých portfoliích a realokovat prostředky do výnosnějších a většinou i rizikovějších aktiv.
Prostá východiska
Penzijní fondy a pojišťovny nemají příliš možností, jak předejít zvýšení rizikovosti portfolia a zároveň splnění garantovaného zhodnocení. Nejprostší řešení je redukce garantovaného zhodnocení u nových kontraktů. To lze demonstrovat na datech německých pojišťoven. Ty během patnácti let snížily garantovaný výnos z 4 % na 1,5 %. Další možností, která by byla přijata z mnohem větší nevolí, je upravení garantovaného výnosu u stávajících smluv.
Autor: Sven Subotič, Martin Chalupa
www.aurainvest.cz
Tato zpráva není investičním doporučením. Aura Invest Group s.r.o., vázaný zástupce společnosti Colosseum, a.s., obchodníka s cennými papíry.
Sven Subotič
Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?
Tiffany & Co je americká šperkařská společnost s téměř dvousetletou historií. Rok 2015 nebyl příliš úspěšný vlivem vnějších faktorů. Pro letošek a blízkou budoucnost se předpokládá naprosto jiný scénář.
Sven Subotič
Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál
Společnost Ford je významným americkým výrobcem automobilů s dlouhou tradicí. V současné chvíli dosahuje velice nízkého poměru P/E. Do karet Fordu hrají příznívé podmínky na trhu.
Sven Subotič
Černá budoucnost pro největšího kontejnerového přepravce na světě
Dánská skupina A.P.Moller – Marsk A/S se zabývá zejména námořní dopravou a těžařstvím. Vzhledem k současné situaci v těchto odvětvích nemá právě na „růžích ustláno“. V minulém roce přesto dosáhla čistého zisku 925 milionů USD.
Sven Subotič
Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?
Před několika lety by lidé považovali záporné úrokové sazby za nepovedený vtip. Dnes však tato situace není nijak vyjímečná. Centrální banky uvolňují co to jde. Proč tato politika někde funguje zatímco jinde ne?
Sven Subotič
Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie
S rozšiřováním internetu do všech koutů světa je ústup tištěných médií nezastavitelný. V druhé nejlidnatější zemi světa se však děje takřka pravý opak.
Další články autora |
Stovky amerických obrněnců se v řádu dnů nepozorovaně přemístily do Česka
Několik set vozidel americké armády včetně obrněnců Bradley nebo transportérů M113 se objevilo ve...
Nahá umělkyně za zvuků techna házela před dětmi hlínou. Už to řeší policie
Policie prošetřuje vystoupení, ke kterému došlo na Akademii výtvarných umění (AVU). Umělkyně a...
Podvod století za 2,4 miliardy. Ortinskému hrozí osm let a peněžitý trest 25 milionů
Luxusní auta, zlaté cihly, diamanty a drahé nemovitosti. To vše si kupoval osmadvacetiletý Jakub...
Auto vyjelo z vozovky a srazilo tři lidi. Žena zemřela, dvě vnučky jsou zraněné
Osobní auto srazilo dnes odpoledne v Čáslavicích na Třebíčsku ženu a dvě děti. Žena srážku...
Zemřel bývalý místopředseda ODS Miroslav Macek. Bylo mu 79 let
Ve věku 79 let zemřel bývalý místopředseda ODS a federální vlády Miroslav Macek, bylo mu 79 let. O...
Budoucnost válčení? Stíhačka řízená AI obstála v „boji“, vezla i šéfa letectva
Americký šéf letectva Frank Kendall se poprvé proletěl experimentální stíhačkou F-16, kterou místo...
Hamás má týden na příměří, jinak Izrael vtrhne do Rafáhu, spekuluje Egypt
Izrael dal palestinskému radikálnímu hnutí Hamás týden na to, aby přijal dohodu o příměří a...
V Berlíně hoří výrobní hala firmy produkující zbraně poskytnuté Ukrajině
Hasiči na jihozápadě Berlína likvidují rozsáhlý požár výrobní haly, ve které jsou uskladněny...
Názor, že Paroubek parazituje, nestačil. Podle soudu může iniciály ČSSD použít
Volební senát Nejvyššího správního soudu (NSS) zamítl návrh Sociální demokracie (SOCDEM) na zrušení...
Akční letáky
Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!
- Počet článků 69
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 351x